维格娜丝等冲击IPO 国内女装品牌上市热潮

　　从此前女装企业未通过审核的原因看，主要为以下几方面：一是加盟店占比偏高;二是库存偏高;三是品牌过多,精力分散，拖累主品牌，如淑女屋旗下除主品牌外，还涉足童装、家纺品类等;四是整体品牌实力有限，赢利能力不足。

　　以维格娜丝为例，首次被证监会发审委否决其IPO申请的原因为，公司2008~2010年营收虽大幅增长，但服装销售数量却在店铺数量由2008年的143家增至2010年的272家的情况下未见增长。数据显示，2008~2010年，公司服装销售数量分别为58.18万件、60.34万件和58.67万件。

　　发审委还认为，公司2010年末存货大幅增长，由2009年末的3816万元增至2010年末的1.01亿元，存货主要为库存商品，2010年存货周转率仅为1.36，而公司未计提存货跌价准备。此外，公司拟募资2.77亿元新开设85家自营店铺，而2010年公司关店数为46家。由于店铺从开业到赢利需要一个过程，公司报告期内在店铺数量增长的情况下服装销量却有所下降，2010年年末库存商品又大幅增长，因此公司未来赢利能力存在较大不确定性。

　　但再次冲关，维格娜丝有了改变。其最新招股书显示，定位于高端女装的维格娜丝2011~2013年分别实现营业收入5.05亿元、5.98亿元和7.46亿元;店铺数量由346家增至361家，其中320家为直营店;销售数量分别为76.36万件、77.81万件和84.07万件。这就回应了当初发审委的疑虑：服装销量增长匹配了店铺数的增长。

　　赢利能力方面，招股书显示，2007年公司的营业收入和净利润分别为9555.12万元、632.91万元，2013年分别增至7.46亿元、1.36亿元，年复合增长率分别为40.86%、66.65%。仅以2011~2013年的数据看，其净利润分别为9110万元、9479万元和1.36亿元，2013年的增长尤其迅猛，同比增速达到43.48%。