森马服饰深耕三四线市场 期待成为服装巨头

　　森马公司战略契合未来服饰行业的发展趋势，成为大型服装巨头值得期待。未来服饰产业将进入2级分化：大众服饰将形成高性价比的服装寡头，小众服饰将形成许多个奢侈品牌与个性品牌。目前休闲服、童装领域数以千计的小型厂商或将逐步退出市场，高性价比的产品、垄断型的供应链，将帮助森马休闲与巴拉童装将成为各自领域的龙头品牌。

　　森马的优势在于：深耕三四线市场，避开与优衣库、ZARA在一线城市的下面碰撞;低倍率打造平价产品，从而不惧怕电商品牌的廉价冲击。相反，借助于互联网的优势，公司电商销售快速增长，预期14 年休闲与童装销售额有望各达5亿，同时，公司还推出“哥来买”互联网极致单品品牌。

　　公司三年以来高度塑造产品力，正契合了当下消费者的痛点需求;同时大力整合供应商，形成了采购优势，因此借助高性价比的产品，公司不断攻城拔寨，森马休闲服依靠内生增长，收入稳步复苏，15H1 订货会增速达10%，巴拉童装仍快速扩张，店铺数量接近4000个，15H1订货会增速达20%+。

　　从财务指标看，14Q3季时，每股公积金就达6.7元，每股未分配利润3.7元;11年上市至今，从未送转股票;流通盘0.7亿股，占总股本约10%，比例很小，导致二级市场流动性不足;同时，15年4月前后大股东限售期结束。从各项指标推断，公司可能会有高送转的意图。