维格娜丝二次冲关 高库存成桎梏

　　维格娜丝时装股份有限公司相隔三年的时间又出现在IPO预披露企业名单中。维格娜丝主营业务为高档女装的设计、生产和销售，主要产品为“V?GRASS”品牌服装和配饰。维格娜丝一直坚持以直营模式为主，截至2013年末共有361家门店，其中320家为直营店。

　　库存庞大“拖后腿”

　　服装行业的景气度近些年持续低迷，内外需求都有所降低，行业竞争也日益激烈，许多生产商的库存难以消化，在行业发展激流中举步维艰。

　　库存问题普遍存在于服装行业，2011年多家服装企业闯关IPO失败，其中很重要的一个原因就是库存过高。如舒朗服饰、上海利步瑞服饰、珠海威丝曼服饰、维格娜丝时装、福建诺奇、淑女屋等。

　　招股书显示，2011年至2013年，维格娜丝存货账面价值分别为11957.02万元、170,27.95万元和15,420.38 万元，与2011年相比，2012年的库存增加幅度为42.4%，与同行业上市公司相比，维格娜丝的库存比例较高。

　　市场人士认为，随着宏观经济不确定因素增加及各类成本的不断攀升，加之同类上市公司的 “对比效应”，二三线服装企业的IPO闯关难度可能会越来越大。

　　服装业竞争激烈目前女装行业的市场集中度非常低。中华商业信息网的资料显示，2011年高档女装市场竞争激烈十分激烈，前十位品牌集中度仅为22.03%，并且市场综合占有率位居前十位的品牌中第一位与第十位品牌的差距仅为1.41个百分点。中国商业信息网公布的2013年全国重点大型零售企业服装类商品销售统计结果显示，女装类品牌中，排名第一的VEROMODA市场占有率也只有3.82%，而排名第十的阿玛施市场占有率为1.34%。可见服装行业竞争之激烈。

　　维格娜丝表示，服装行业是市场化程度较高、竞争较为激烈的行业。随着国际一线品牌CHANEL、LouisVuitton、DIOR、BURBERRY等陆续进入中国市场，快时尚品牌GAP、ZARA、H&M等最近几年也纷纷在国内设立销售终端，加剧了国内服装消费行业的竞争。

　　募投项目存疑维格娜丝本次募集资金投资项目有三个：一是拟投入2.6亿元用于营销网络建设，历时两年，计划新增直营店铺共计152家，其中旗舰店2家，商场店150家;二是拟投入1.1亿元用于研发设计中心升级建设项目;三是补充流动资金5亿元。

　　招股说明书显示，2010年至2013年，维格娜丝已经关掉店铺124家。而这次募投资金却要继续扩大直营店数量，而且超过2010年至2013年关闭的数量。

　　现在服装行业的竞争本来已经非常惨烈，维格娜丝募投的扩张能否产生相应的利润增长非常值得商榷，不确定性很高。如果没有效果或者效果不佳，那么新开的直营店将会沦为鸡肋，反而会严重拖累其业绩。