维格娜丝 外延扩张迅速的女装品牌

　　高端女装领先品牌,市场地位稳固:公司品牌为“V·GRASS维格娜丝”,定位高端女装,2011-2013年连续三年市场占有率列行业前五名,市场地位稳固。渠道以高端百货及购物中心为主,截至2014上半年共拥有356家门店,其中直营门店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司营业收入和净利润复合增速分别为33.59%和36.13%,其中外延扩张复合增速为28.3%,产品单价提升复合增速为10.8%。

　　受益消费升级,高档服装行业成长空间大:2005年以来,我国城镇、农村居民人均衣着消费支出年均增速分别达11.4%/14.5%,目前人均衣着消费支出仅为美国、日本等发达国家的1/10,空间仍然较大。根据发达国家经验,当居民收入水平到达3000美元以后,服装的改善性消费需求将减少,持续性消费需求将增加,高档服装行业面临更大的发展机遇。

　　渠道结构改善,毛利率逐年提升:目前公司在109家金鼎百货店中开设店铺的数量为35家,入驻率达32.11%。大多数店铺为设立在金鹰、王府井、上海百联等全国连锁商场,中高端品牌形象较为稳固。A类店铺由2011年末的65家(占比18.79%)增长到2014年上半年的96家(占比26.97%)。随着渠道结构改善及单价提升,公司毛利率逐年提升,由2011年的67.65%提升至2014年上半年的71.29%。

　　募投项目将进一步强化渠道优势和研发实力:营销网络建设项目总投资2.6亿元,计划新开直营店铺共计152家(旗舰店2家,商场店150家),预计完成后可实现年销售收入3.32元,净利润6600万元。研发设计中心升级建设项目预计总投资为1.1亿元,研发设计中心升级后,公司设计团队将从136人增至150人以上。